ANALISIS DIMENSI LIKUIDITAS PASAR TERHADAP TRADING VOLUME ACTIVITY DAN ABNORMAL RETURN MENGGUNAKAN NON-SYNCHRONOUS TRADING SEBAGAI VARIABEL KONTROL PADA SAHAM UNUSUAL MARKET ACTIVITY (UMA) DI BURSA EFEK INDONESIA

Penelitian ini berkontribusi pada literatur market microstructure dengan mengidentifikasi potensi anomali yang mungkin disebabkan oleh manipulasi pasar. Penelitian ini bertujuan untuk mengidentifikasi anomali dalam microstructure saham Unusual Market Activity (UMA) yang memiliki maupun tidak memiliki informasi material sebagai tolak ukur efisiensi informasi. Penelitian ini menganalisis hubungan antara dimensi likuiditas (tightness, depth, dan resilience), Trading Volume Activity (TVA), dan Abnormal Return (AR), menggunakan non-synchronous trading sebagai variabel kontrol untuk memperkuat validitas temuan. Populasi penelitian meliputi 262 saham yang menerima peringatan UMA pada tahun 2024, yang kemudian dibagi menjadi dua kelompok yaitu 31 saham dengan corporate action selama event window UMA (kelompok informasi material) dan 31 saham tanpa corporate action dengan TVA dan AR tertinggi (kelompok tanpa informasi material). Selain itu, kedua sampel saham digabungkan dengan menambahkan variabel dummy (saham corporate action diberi angka 1 dan non corporate action diberi angka 0) untuk melihat perbedaan TVA dan AR dari kedua sampel tersebut. Penelitian ini menggunakan data interval 30 menit untuk menghitung dimensi likuiditas harian. Hasil penelitian menunjukan bahwa pada saham corporate action terdapat satu hubungan anomali yaitu resilience terhadap TVA. Sementara pada saham non corporate action menunjukan tiga hubungan anomali yaitu resilience terhadap TVA serta tightness dan depth terhadap AR. Selain itu, TVA dan AR pada saham non corporate action secara signifikan lebih tinggi dibandingkan dengan TVA dan AR pada saham corporate action. Oleh karena itu, temuan ini memperkuat bukti bahwa saham yang menerima peringatan UMA memang memiliki probabilitas tinggi sedang dimanipulasi, khususnya ketika tidak disertai informasi corporate action di sekitar periode pengumuman. Implikasi praktis penelitian ini diharapkan dapat menjadi panduan bagi investor dalam mengambil keputusan transaksi, terutama untuk saham UMA yang tidak didukung oleh rilisnya informasi penting dari perusahaan.