DETERMINAN UNDERPRICING INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO): FAKTOR FUNDAMENTAL, PASAR, DAN INSTITUSIONAL - A SYSTEMATIC LITERATURE REVIEW

Fenomena underpricing pada Initial Public Offering (IPO) merupakan kondisi ketika harga penawaran saham perdana lebih rendah daripada harga penutupan pada hari pertama perdagangan di pasar sekunder. Kondisi ini menjadi isu penting karena berkaitan dengan efisiensi penghimpunan modal, kualitas penetapan harga, dan asimetri informasi antara emiten dan investor. Penelitian ini bertujuan untuk mengidentifikasi, mengklasifikasikan, dan mengintegrasikan determinan underpricing IPO berdasarkan kelompok faktor fundamental, pasar, dan institusional, sehingga diperoleh pemahaman yang lebih komprehensif mengenai faktor-faktor yang memengaruhi tingkat underpricing IPO. Penelitian ini menggunakan metode Systematic Literature Review (SLR) dengan memanfaatkan artikel jurnal terindeks Scopus sebagai sumber data sekunder. Proses kajian dilakukan secara sistematis melalui tahap identifikasi, penyaringan, evaluasi kelayakan, dan analisis relevansi literatur. Artikel yang ditelaah dibatasi pada publikasi periode 2020–2025, ditulis dalam bahasa Inggris, berbentuk full text, serta relevan dengan topik penelitian. Dari hasil pencarian awal sebanyak 792 artikel, diperoleh 30 artikel yang memenuhi kriteria inklusi dan selanjutnya dianalisis untuk menjawab pertanyaan penelitian mengenai determinan serta konsistensi pengaruh faktor fundamental, pasar, dan institusional terhadap underpricing IPO.ktor. antara kondisi internal perusahaan, dinamika pasar, dan kualitas institusional. Hasil penelitian menunjukkan bahwa underpricing IPO bersifat multidimensional dan dipengaruhi oleh interaksi berbagai kelompok faktor. Faktor fundamental, seperti ukuran perusahaan, profitabilitas, leverage, umur perusahaan, dan kualitas keuangan, memengaruhi underpricing melalui persepsi risiko dan kualitas internal perusahaan. Faktor pasar, seperti kondisi hot market, gelombang IPO, sentimen investor, volatilitas pasar, dan permintaan investor lokal, berperan dalam membentuk ekspektasi pasar dan initial return. Sementara itu, faktor institusional, seperti tata kelola perusahaan, struktur kepemilikan, reputasi underwriter, koneksi politik, hubungan underwriter–investor, dan karakteristik dewan, berfungsi sebagai mekanisme sertifikasi sekaligus sumber variasi underpricing. Dengan demikian, underpricing IPO lebih tepat dipahami sebagai hasil interaksi antara kondisi internal perusahaan, dinamika pasar, dan kualitas institusional.