PENGARUH LIQUIDITY, LEVERAGE, DAN PROFITABILITY TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DENGAN WORKING CAPITAL TURNOVER SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2020-2024

Financial distress merupakan kondisi ketika perusahaan mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban keuangannya dan menghadapi peningkatan risiko kegagalan usaha. Penelitian ini menganalisis pengaruh liquidity, leverage, dan profitability terhadap financial distress dengan working capital turnover (WCTO) sebagai variabel mediasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020–2024. Sampel penelitian terdiri atas 194 perusahaan dengan total 970 observasi perusahaan-tahun yang dipilih menggunakan purposive sampling. Financial distress diproksikan dengan Altman Z-Score, sedangkan liquidity, leverage, dan profitability masing-masing diproksikan dengan current ratio (CR), debt to equity ratio (DER), dan return on assets (ROA). Analisis dilakukan menggunakan regresi data panel pada Stata. Hasil uji pemilihan model menunjukkan bahwa Persamaan 1 dengan Altman Z-Score sebagai variabel dependen menggunakan Fixed Effect Model (FEM), sedangkan Persamaan 2 dengan WCTO sebagai variabel dependen menggunakan Random Effect Model (REM). Hasil FEM menunjukkan bahwa CR dan ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Altman Z-Score, sedangkan DER berpengaruh negatif dan signifikan. WCTO memiliki koefisien positif, tetapi tidak signifikan pada taraf 5% (p = 0,087). Estimasi final REM dengan standard error cluster- robust berdasarkan perusahaan menunjukkan bahwa CR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap WCTO (p < 0,001), sedangkan DER dan ROA tidak signifikan. Hasil cluster bootstrap 1.000 replikasi dengan spesifikasi mediator REM menunjukkan bahwa pengaruh tidak langsung CR, DER, dan ROA melalui WCTO tidak signifikan karena interval kepercayaan 95% masing-masing mencakup nol. Dengan demikian, WCTO tidak memediasi pengaruh liquidity, leverage, maupun profitability terhadap financial distress pada model final.