PENGUKURAN DAMPAK VOLATILITAS CRYPTOCURRENCY TERHADAP NILAI TUKAR RUPIAH DENGAN MODEL GARCH (GENERALIZED AUTOREGRESSIVE CONDITIONAL HETEROSKEDASTICITY)

Cryptocurrency merupakan aset digital dengan tingkat volatilitas tinggi yang berkembang pesat dalam sistem keuangan global. Penelitian ini bertujuan menganalisis pengaruh volatilitas cryptocurrency terhadap volatilitas nilai tukar Rupiah serta mengidentifikasi hubungan kausalitas dan transmisi risiko (volatility spillover) antara kedua pasar. Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan data time series periode 2015–2025 yang mencakup Bitcoin, Ethereum, Tether (USDT), nilai tukar Rupiah terhadap dolar Amerika Serikat, dan BI Rate sebagai variabel kontrol. Metode analisis yang digunakan meliputi uji Augmented Dickey-Fuller (ADF), uji ARCH, model GARCH (1,1), model GARCH-X, dan uji Granger causality. Hasil penelitian menunjukkan bahwa volatilitas cryptocurrency belum memiliki pengaruh yang signifikan terhadap volatilitas nilai tukar Rupiah. Uji Granger causality menunjukkan tidak terdapat hubungan kausalitas yang signifikan antara volatilitas cryptocurrency dan volatilitas nilai tukar Rupiah. Hasil estimasi model GARCH-X juga mengindikasikan bahwa volatilitas cryptocurrency belum mampu menjelaskan volatilitas nilai tukar Rupiah secara konsisten. Temuan ini menunjukkan bahwa transmisi risiko (volatility spillover) dari pasar cryptocurrency ke pasar valuta asing domestik belum terbentuk secara signifikan. Penelitian ini menyimpulkan bahwa volatilitas nilai tukar Rupiah masih lebih dipengaruhi oleh faktor fundamental domestik dibandingkan dinamika pasar cryptocurrency global. Kondisi tersebut menunjukkan bahwa pasar cryptocurrency dan pasar valuta asing Indonesia masih memiliki tingkat integrasi yang relatif rendah karena perbedaan mekanisme pasar dan kerangka regulasi.