SIKLUS BISNIS, RISIKO KETIDAKPASTIAN, DAN RESPON GROSS CAPITAL FLOW DI ASIAN-EMERGING ECONOMIES: PENDEKATAN DEKOMPOSISI SIKLUS

Teori investasi neoklasik hanya menjelaskan bagaimana karakteristik capital inflow, yaitu aliran modal asing yang masuk ke dalam suatu negara, namun belum dapat menjelaskan bagaimana karakteristik capital outflow, yaitu aliran modal yang keluar dari suatu negara. Hal ini memberikan puzzle untuk menggunakan pendekatan baru dalam menganalisis karakteristik gross capital flows untuk melengkapi penjelasan teori neoklasik, yaitu teori pemilihan portofolio asset. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui bagamaimana karakteristik gross capital flows, yaitu apakah terjadi perilaku portofolio bias pada investor domestik dan investor asing, dimana investor tersebut berperilaku bias kepada aset keuangan di suatu negara dan cenderung melakukan undervaluation pada aset keuangan negara lain. Perilaku portofolio bias akan tergambarakan dengan melihat perilaku permintaan aset keuangan dalam merespon perubahan siklus perekonomian domestik dan adanya risiko ketidakpastian pada perekonomian global yang merupakan variabel sinyal bagi investor domestik dan asing. Penelitian ini berfokus pada pasar modal. Dengan menggunakan metode Assymetric Error Correction Model (AECM) dan data periode 2004-2017, hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat beberapa kasus portofolio bias, di negara Asian-Emerging Economies, yaitu: 1) Investor asing cenderung melakukan undervaluation terhadap aset keuangan negara Asian-Emerging Economies; 2) Investor domestik dan investor asing menjadikan aset keuangan domestik negara Asian-Emerging Economies sebagai safe-haven investment. Secara khusus, respon investor domestik negara Asian-Emerging Economies dan investor asing dalam menanggapi perubahan siklus perekonomian domestik dan adanya risiko perekonomian global cenderung bervariatif antar negara.